【目标】摩通升评级及目标价 海螺水泥反而大减持

    摩通升评级及目标价 海螺水泥反而大减持

摩通升评级及目标价海螺水泥反而大减持海螺水泥通过集中竞价累计减持公司4999.99万股格隆汇海螺水泥公告，公司于2017年6月14日披露了《关于公司股东减持股份计划的公告》，公司股东海创投资及其一致行动人海螺物业因资金需求，计划通过2上海证券交易所交易系统集中竞价方式减持其所持有的公司部分股份。

据悉，海创投资及其一致行动人海螺物业于2017年7月6日至2017年11月20日通过上海证券交易所交易系统集中竞价方式，累计减持公司股份约4999.99万股，约占公司总股本的0.94%。

摩通升海螺水泥投资评级及目标价财华社摩根大通提升安徽海螺水泥(00914-hk)投资评级，由「中性」上调至「增持」，目标价由32元升至40元。

当下，公司股价创历史新高，行情正沿着我们的预判逐步兑现：一方面，北方15省15日起正式步入采暖季，绝大部分水泥企业全面停产，但涉及民生的重点工程会继续开工，预计仅京津冀地区就会产生近1000万吨缺口;另一方面，我们之前反复强调的浙江能耗超标、华东环保超标等问题也转虚为实，浙江省能源局和电力公司联合下发《关于水泥企业实施冬季错峰生产的通知》，要求在12月30日前执行30天停窑错峰;江苏省建材协会出台《2017年江苏省水泥行业11-12月份停窑方案》，明确截至12月底前企业平均每条线停窑20天。

目前，华东地区库存仅5层，在历史同期最低水平，即使不考虑限产影响市场也处在紧平衡状态;根据我们预测，如果现有文件完全执行，峰值口径下华东地区受限制产能将占总产能48%,边际影响巨大。

价上，时点看华东高标号水泥价格已超过400元/吨，高于2010年同期，后续浙江将开启第六、七轮涨价，江苏、安徽和上海等地第四轮涨价也已经箭在弦上;量上，公司11月起日均发货量已超过100万吨，为历史最高水平，后续为维持保供，浙江等地区水泥企业已向下游客户下发供应通知;全行业量缩价升逻辑下我们看好公司作为龙头的差异化盈利能力。

明年排污许可证制度和32.5r复合硅酸盐水泥的淘汰将进一步改善供需格局，公司是去产量最大赢家，价格高位运行下市占率有望继续提升，业绩或再创新高。

我们维持公司盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润分别为144.15亿元、147.19亿元、160.12亿元，对应每股收益分别为2.72元、2.78元和3.02元。

目前股价对应17-19年pe为10倍、10倍和9倍，维持“买入”评级。