【目标】钢铁业下半年或现硬性减产

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    钢铁业下半年或现硬性减产

9月1日，有消息称，为实现节能减排目标，山西多家钢厂将在下半年停产较长时间。

实际上，2010年是落实“十一五”节能减排目标的决战年。研究显示，要实现“十一五”规划节能目标，2010年单位gdp能耗需相对2009年继续下滑5.2%。但2010年上半年降耗任务完成并不理想，上半年我国单位gdp能耗反而同比上升0.09%，这意味着下半年临近“十一五”规划收工阶段，降耗目标的如期完成异常困难，政府必须采取非常手段大力推广节能减排。

钢铁行业约占全国总能耗的1/6，预计9-10月钢铁行业将因节能减排的强势推进而再次出现减产压力。“节能减排”对减产的压力，不同于“跌破成本”带来的压力，其推进将更快速、更坚决。(据华泰联合证券估算，若要顺利达成“十一五”降耗任务，则钢铁业下半年同比增速回落需在7.2%之上。)

值得注意的是，7月开始的钢价上涨，基本是由中间库存释放驱动的周期，如无新的因素助推，上涨动力将逐渐降低。并且这波钢价上涨与今年年初类似，成本上涨与钢价上涨几乎同步，钢价上涨周期中，吨钢效益并没有显著扩大。而下一步节能减排可能带来的钢铁减产，将源于供给收缩。在有利于钢价上涨的同时，对铁矿石需求的下降会压制成本的上涨，可能出现有利于吨钢效益提升的局面。

【投资建议】

目前，“节能减排带动的行业减产”处于预期阶段，对板块构成明确的利好。我们预计，业绩高弹性、股性活跃并且估值有优势的公司(如凌钢股份(8.86,-0.06,-0.67%)、八一钢铁(13.72,-0.13,-0.94%)、三钢闽光(13.17,-0.22,-1.64%)等)其股价将率先受刺激。如9月中旬减产得到确认，并且节能减排工作继续升级，或淘汰落后与兼并重组工作同步取得显著进展，包括大市值公司在内的全行业估值都可能获得提升。